WACC - این شاخص چیست؟ مفهوم، فرمول، مثال، استفاده و نقد مفهوم

2024 نویسنده: Howard Calhoun | [email protected]. آخرین اصلاح شده: 2023-12-17 10:25

امروزه همه شرکت ها تا حدودی از منابع قرض گرفته شده استفاده می کنند. بنابراین، آنها نه تنها با هزینه سرمایه خود، بلکه اعتبار نیز کار می کنند. برای استفاده از دومی، شرکت مجبور به پرداخت درصدی است. این بدان معناست که هزینه حقوق صاحبان سهام برابر با نرخ تنزیل نیست. بنابراین، روش دیگری مورد نیاز است. WACC یکی از محبوب ترین روش ها برای ارزیابی پروژه های سرمایه گذاری است. این اجازه می دهد تا نه تنها منافع سهامداران و طلبکاران، بلکه مالیات ها نیز در نظر گرفته شود.

مثال

بنابراین، ما متوجه شدیم که WACC نشانگر میانگین بازگشت هزینه های سرمایه گذاری است. اما چگونه محاسبه می شود و مالیات چه ربطی به آن دارد؟ فرض کنید یک شرکت 60% توسط سهامداران و 40% توسط طلبکاران تامین می شود. به عنوان مثال، محاسبه شده است که ارزش خودسرمایه باید 20 درصد باشد. و این شرکت موفق به دریافت وام 15٪ در سال شد. اگر از نظر منطقی و ریاضی به موضوع محاسبه میانگین موزون سرمایه حقوق صاحبان سهام بپردازیم، 18 درصد به دست می آید. اما آیا همه چیز به همین سادگی است؟ فرض کنید یک شرکت 1000 دلار در پروژه مورد نظر سرمایه گذاری کرده است: 60٪ - سهامداران، 40٪ - طلبکاران. اگر مدت پروژه یک سال باشد، جریان نقدی پس از مالیات 1180 دلار خواهد بود. ایالات متحده آمریکا. هزار دلار صرف پرداخت سرمایه اصلی می شود. و 180 دلار باقیمانده. ایالات متحده باید بین سهامداران و طلبکاران توزیع شود. دومی 60 دلار دریافت خواهد کرد. و اینجا جالب ترین شروع می شود. پرداخت بهره می تواند کسر مالیات باشد. بنابراین، شرکت قادر خواهد بود مقداری از پول را برگرداند. اگر نرخ مالیات 25 درصد باشد، 15 دلار است. و این بدان معناست که سهامداران نه 120، بلکه 135 دلار دریافت خواهند کرد. ایالات متحده آمریکا. بنابراین، می‌توان نتیجه گرفت که شرکت می‌توانست در ابتدا درآمد کمتری داشته باشد. و هنوز هم برآوردن درخواست های سهامداران و طلبکاران غیرممکن است. نمی توان گفت که WACC نشانگر میانگین بازده فروش است، زیرا با عملکرد شرکت به عنوان یک کل سروکار دارد. اما این او بود که محاسبه بسیار دقیق تری را ممکن کرد.

مفهوم

همانطور که قبلاً می شد از مثال بالا نتیجه گرفت، WACC شاخصی است که به شما امکان می دهد سودآوری مورد نیاز پروژه را برای اعتباردهندگان و سرمایه گذاران تعیین کنید. و مالیات را نیز در نظر می گیرد. در مثال قبلی 18 درصد نیست، بلکه 16.5 درصد است. این به دلیل اثر است"سپر مالیاتی تامین مالی اعتباری". فرض کنید نرخ سود وام مانند مثال قبل 15 درصد است. سپس هزینه واقعی وام 15٪(1-نرخ مالیات بر حسب درصد) است. مورد دوم در مثال ما 25٪ است. در این صورت هزینه وام شرکت 11.25 درصد خواهد بود. WACC این را در نظر می گیرد.

عوامل

بیایید ببینیم چه چیزی بر WACC تأثیر می گذارد. این شاخصی است که سودآوری مورد نیاز یک پروژه سرمایه گذاری را مشخص می کند. و تحت تأثیر عوامل خارجی مانند وضعیت بازار سهام، سود سرمایه گذاری های بدون ریسک و نرخ پایه بازار و همچنین مالیات بر درآمد است. این شرکت باید با آنها همکاری کند و سعی کند در شرایط فعلی از منابعی که در اختیار دارد به بهترین شکل استفاده کند. عوامل مهم برای مدیریت عواملی مانند ضریب بتا، حق بیمه ایجاد شده توسط شرکت، نسبت بدهی به کل سرمایه و رتبه اعتباری هستند. شاخص های محاسبه شده زیر نیز بر میانگین موزون هزینه سرمایه تأثیر می گذارد:

• نرخ بهره، هزینه و اهرم.
• پریمیوم ریسک بازار اوراق بهادار.
• ارزش و سهم حقوق صاحبان سهام.

فرمول

ابتدا چند نماد را معرفی می کنیم. از جمله:

• E هزینه حقوق صاحبان سهام است.
• RE بازده مورد نیاز آن است.
• D - هزینه وجوه اعتباری.
• RD - سود وام.
• TR نرخ مالیات است.

بنابراین WACC=(ERE)/(E+D) + (DRD(1-TR))/(E+D). لازم به ذکر است که این فرمول تنها یک نوع تامین مالی وام را در نظر می گیرد. اگر شرکت ما از چندین مورد استفاده می کند، همه آنها باید به طور جداگانه با نرخ های مناسب جایگزین شوند.

اصول اساسی جمع آوری کمک های مالی

شرکت ها از تامین مالی از منابع اعتباری سود می برند در صورتی که سود استفاده از منابع دوم کم باشد، زیرا این امر میانگین موزون هزینه سرمایه شرکت را کاهش می دهد. با این حال، هدف هر بانکی اصلاً خیریه نیست، بلکه یک معامله سودآور است. بنابراین، شرکت‌های باثبات‌تر که وثیقه قابل‌توجهی دارند، نرخ‌های کمتری برای وام دریافت می‌کنند. بانک ها تلاش می کنند تا حد ممکن تصویر کاملی از وام گیرنده، شایستگی مدیران و کارکنان ارشد، سوابق شرکت و طرح تجاری آن به دست آورند.

انتقاد

WACC یک ابزار شناخته شده جهانی برای ارزیابی بازده مورد نیاز پروژه های سرمایه گذاری است. با این حال، چندین مشکل مهم دارد:

• داشتن "سپر مالیاتی تامین مالی اعتباری". در نگاه اول به نظر می رسد که هر چه وام بیشتر باشد بهتر است. و واقعاً منعکس کننده WACC است. اما چگونه می‌توان ریسک فزاینده پروژه‌ها را با افزایش تامین مالی آن‌ها به هزینه پول طلبکاران در نظر گرفت؟
• مشکل بتا. این شاخص باید میزان ریسک را در مقایسه با نوسانات دارایی های کل بازار منعکس کند. اغلب توسط شرکت های استفاده می شودلیست S&P 500. با این حال، بسیاری از سرمایه گذاران با این واقعیت که نوسان همان ریسک است، مخالف هستند. و این به هیچ وجه WACC را در نظر نمی گیرد.