بازده تا سررسید: روش‌های محاسبه، فرمول، شاخص‌ها، مثال‌ها

2024 نویسنده: Howard Calhoun | [email protected]. آخرین اصلاح شده: 2023-12-17 10:25

سرمایه گذاران حرفه ای اغلب در مورد این صحبت می کنند که چگونه یک اوراق تا سررسید بازدهی بالایی دارد و دیگری بازدهی پایینی دارد. بر اساس این قضاوت، آنها تصمیم می گیرند که آیا اوراق بهادار خاصی را بخرند یا خیر. برای یک مبتدی در تجارت سرمایه گذاری، ناآگاهی و ناتوانی در تعیین بازده تا سررسید و محاسبه ریسک می تواند منجر به زیان سرمایه شود.

کوپن یا اوراق قرضه تخفیف - چه تفاوتی دارد

بر اساس روش کسب درآمد دو نوع اصلی اوراق وجود دارد: کوپنی و تخفیف. تفاوت بین اول و دوم این است که اوراق کوپن دو بار پرداخت می شود. بار اول روی کوپن و بار دوم کاملا روی کاغذ. اوراق تنزیل اوراق بهاداری است که به قیمتی زیر قیمت فروخته می شود، یعنی صاحب چنین اوراقی درآمدی را به صورت مابه التفاوت قیمت خرید و قیمت فروش دریافت می کند..

سطح بازدهی اوراق کوپنی و تخفیفی به قیمتی که در آن خریداری شده‌اند، ارزش اسمی آنها بستگی دارد. فرض بر این است که پرداخت ها بر روی آنها در مدت زمان مشخص شده انجام می شود.به طور کامل، بدون توجه به شرایط قبل در بازار، به چه قیمتی فروخته می شدند.

اوراق قرضه دولتی و شرکتی

بازده تا سررسید یک اوراق را می توان به روبل یا به ارز خارجی (اوروبند) محاسبه و پرداخت کرد. امن ترین (بدون ریسک) اوراق بهادار دولتی هستند که توسط خزانه داری فدرال صادر می شوند، زیرا در هر صورت پرداخت ها بر روی آنها انجام می شود. دولت می تواند در هر زمانی پول چاپ کند و مالیات را برای پرداخت آن افزایش دهد. اوراق قرضه دولتی با سررسیدهای 1، 2، 5، 10 و 20 ساله منتشر می شود.

اوراق قرضه نه تنها توسط خزانه داری فدرال، بلکه توسط برخی شرکت ها یا شرکت های بزرگ خصوصی نیز قابل انتشار است. این امر امکان جذب وجوه با نرخ بهره کمتر از پیشنهاد بانک ها را فراهم می کند. بازده چنین اوراقی اغلب (به دلیل ریسک بالاتر) بیشتر از اوراق بهادار دولتی است. آنها با سررسید از چند ماه تا سه سال صادر می شوند.

از کجا و چگونه می توانم اوراق قرضه بخرم

سرمایه گذار می تواند اوراق بدهی را در شعب بانک ها، در بورس اوراق بهادار، از اشخاص حقیقی یا حقوقی که آنها را خارج از بازار سهام می فروشند، خریداری کند. آنها را می توان در طی بازدید شخصی از موسسه در گیشه یا از راه دور با استفاده از وسایل ارتباطی مدرن خریداری کرد. اوراق قرضه می تواند به دو شکل مستند و غیراسنادی باشد.

بیشتر اوقات، اوراق بهادار در بانک با نرخ فعلی یا با نرخ فعلی خریداری می شودسفارش سرمایه گذار یا کارگزار. باید بین سفته بازی و سرمایه گذاری تمایز قائل شد. سفته بازی با هدف فروش مجدد اوراق بهادار و کسب سود از مابه التفاوت نرخ ارز انجام می شود، در حالی که سفته باز می تواند برای خرید اوراق بهادار وام بگیرد. سرمایه گذاری به معنای خرید اوراق قرضه و سایر اوراق بهادار در یک سبد سرمایه گذاری برای ذخیره سازی بلندمدت تا بازپرداخت کامل بدهی توسط وام گیرنده است.

چگونه بازده اوراق قرضه ساده محاسبه می شود

محاسبه بازده تا سررسید اوراق با تخفیف بسیار ساده است. فرمول محاسبه به شرح زیر است:

بازده=(Cn-Cp)/Cp x 365/Cdn x 100، جایی که:

Tsn - ارزش اسمی (فروش).

CPU - قیمت خرید.

Cdn - چند روز تا سررسید اوراق.

همانطور که از فرمول بر می آید، نرخ بازده تا سررسید یک مقدار ثابت نیست، بلکه به قیمتی که اوراق بهادار با آن در بازار عرضه می شود و همچنین به سررسید بستگی دارد. هر چه مدت وام طولانی تر باشد، نرخ بازده سالانه کمتر می شود. با این حال، ارزش اوراق بدهی صادر شده نه تنها تحت تأثیر نسبت عرضه و تقاضا، بلکه تحت تأثیر سیاست مالی دولت قرار می گیرد، که می تواند کریدور قیمت را تعیین کند.

برای مثال، اگر وزارت خزانه داری حداکثر نرخ بازدهی را 8 درصد تعیین کرده باشد، این حداکثر نرخ بازده مجاز است. یک سرمایه گذار می تواند آن را با نرخ بازده پایین تری خریداری کند، اما این در حال حاضر به تقاضا برای اوراق بهادار بستگی دارد. به عنوان مثال، اوراق قرضه صادر شده به قیمت اصلی 920 روبل با ارزش اسمی1000، می توانید با قیمتی کمتر از اصلی خریداری کنید. خرید آن با قیمتی بالاتر از قیمت اسمی منطقی نیست.

همچنین خرید اوراق قرضه با سررسید به طور قابل توجهی بیشتر از یک سال منطقی نیست. از فرمول فوق می توان دریافت که در این صورت درصد درآمد کاهش چشمگیری خواهد داشت.

فرمول برای محاسبه اوراق بهادار سوداگرانه

اگر نه به منظور سرمایه گذاری، بلکه به منظور فروش مجدد آن خریداری شده باشد، سودآوری (زیان) به صورت زیر محاسبه می شود:

بازده=(قیمت فروش - قیمت خرید) / قیمت خرید.

عدد منفی به معنای ضرر در معامله است. این توسعه به ندرت اتفاق می افتد. زیان در معاملات با اوراق قرضه اغلب به دلیل بی‌تجربه بودن سفته‌باز یا سرمایه‌گذار، از بی‌شکیبایی او یا زمانی که صاحب اوراق نیاز فوری به پول دارد، رخ می‌دهد.

مثال محاسبه

200اوراق قرضه دولتی به قیمت هر عدد 936 روبل خریداری شد. ارزش اسمی 1000 روبل است. اوراق قرضه ساده هستند، بدون کوپن. سررسید 1 سال.

محاسبه.

بازده تا سررسید اوراق قرضه خریداری شده بود:

بازده=(1000-936/936) x 365/365 x100=0.068، که 6.8٪ است.

درآمد حاصل از خرید 200 اوراق قرضه به 12720 روبل رسید.

اما این برای محاسبه سطح سودآوری و سودآوری سرمایه گذاری ها کافی نیست. مقایسه بازده تا سررسید سالانه اوراق قرضه و نرخ سالانه سپرده های بانکی و نرخ تورم ضروری است. این به منظور ارزیابی انجام می شودچقدر ریسک خرید اوراق قرضه توجیه می شود. در زمان محاسبه، نرخ سپرده بانکی در Sberbank برای یک دوره 1 ساله 3.5٪ و نرخ تورم (طبق گزارش Rosstat) 4.5٪ بود. این بدان معناست که بازدهی اوراق قرضه بالاتر از این دو شاخص است و سرمایه گذاری، سرمایه گذاری سودآور سرمایه است.

بازده اوراق قرضه کوپن چگونه بفهمیم

بازده تا سررسید اوراق کوپنی بر اساس این واقعیت محاسبه می شود که آیا با کوپن پاره شده (یعنی با حق بیمه پرداخت شده) بوده است. یا مالک قبلی از آن استفاده نکرده است. توجه داشته باشید که اوراق کوپنی گرانتر از اوراق با تخفیف است، به عنوان مثال، قیمت یک کاغذ با ارزش اسمی 1000 روبل می تواند 980 روبل باشد. یعنی سود هر اوراق تنها 20 روبل در سال خواهد بود. با این حال، برخی از تفاوت های ظریف در اینجا وجود دارد. بنابراین، برای اوراق کوپنی، پرداخت ها چندین بار در سال انجام می شود که هنگام خرید باید از آنها سؤال کنید. پرداخت ها در نامزدی "تجاری جاری" را می توان هر سه ماه یک بار یا هر شش ماه یکبار انجام داد. همچنین، پرداخت ها با بسته شدن اوراق کوپن انجام می شود.

اگر بدون کوپن فروخته شود (مالک قبلی قبلاً از آن استفاده کرده است)، فرمول محاسبه بازده تا سررسید اوراق قرضه دقیقاً مشابه اوراق بدهی با تخفیف است. اگر کوپن وجود دارد، از فرمول زیر استفاده می شود:

بازده=(حق بیمه/قیمت خرید) + (ارزش اسمی - قیمت خرید/قیمت خرید)^سررسید در سال)

اوراق کوپن بدون کوپن معمولاً به اندازه اوراق با تخفیف قیمت دارند، اگرچه همه اینها به عرضه و تقاضا در بازار بستگی دارد.

نمونه ای از محاسبه بازده اوراق قرضه کوپنی (با کوپن)

یک سرمایه گذار در هنگام تهیه سبد ۱۵۰ اوراق قرضه با کوپن خریداری کرده است. قیمت هر کدام در بازار 810 روبل به اضافه حق بیمه 150 روبل است. ارزش اسمی 1000 روبل است. سررسید 2 سال است، حق بیمه در پایان سال اول پرداخت می شود.

تصمیم.

درآمد اوراق قرضه (در صورت عدم استفاده از حق بیمه در زمان بازخرید) 1150 روبل خواهد بود. نرخ بازده کوپن اوراق قرضه به بازخرید از یک تراکنش تکمیل شده، همراه با حق بیمه، خواهد بود:

(150/810) + (1000 - 810 / 810))^2=18.5% + 5.5%=24%

اگر اوراق بهادار پس از پرداخت حق بیمه خریداری شده باشد یا مالک قبلی کوپن را پاره کرده باشد، نرخ بازده اوراق کوپن خواهد بود:

(1000 - 810/810))^2=5.5% در سال.

در نتیجه، طی دو سال، مالک مجموعاً 340 (150+190) روبل درآمد از هر اوراق، یا 51000 روبل از وجوه سرمایه گذاری شده برای دو سال نگهداری اوراق، دریافت خواهد کرد. از این تعداد، 28500 روبل درآمد بدون پاداش است.

خطرات احتمالی

اوراق قرضه اوراق بهادار بدون ریسک در نظر گرفته می شوند. با این حال، خطر از دست دادن سرمایه (به طور جزئی یا کامل) وجود دارد. این خطر ورشکستگی صادرکننده (نبود کشور)، تورم و کاهش ارزش پول ملی است. یک مثال بارز وضعیت روبل روسیه است. سرمایه گذاران خارجی عجله ای برای خرید اوراق قرضه دولتی روسیه با روبل ندارند، زیرا کاهش شدید ارزش روبل منجر به بازده OFZ تا سررسید شد.منفی. در بورس اوراق بهادار با بازدهی 7 تا 8 درصد فروخته می شود و روبل در برابر دلار و یورو در طول سال 20 تا 25 درصد کاهش یافته است.

ریسک بازار نیز وجود دارد. به عنوان مثال، یک سرمایه گذار اوراق قرضه با تخفیف با سررسید 1 ساله را به قیمت 930 (قیمت اسمی 1000 روبل) خریداری کرد و دو ساعت پس از معامله، قیمت آن کاهش یافت و شروع به قیمت 870 روبل کرد. این بدان معنا نیست که بازده تا سررسید کمتر خواهد بود (سرمایه‌گذار در پایان دوره ارزش اسمی 1000 روبل دریافت می‌کند)، اما می‌توانست اوراق را ارزان‌تر خریداری کرده و سود بیشتری کسب کند.

چگونه ریسک را محاسبه کنیم

مدل های چند عاملی ریاضی برای محاسبه ریسک استفاده می شود. برای ساخت این مدل ها، سرمایه گذاران از تکنیک ها و روش های قابل استفاده در آمار ریاضی و نظریه احتمال استفاده می کنند. هنگام انجام محاسبات پیچیده، از برنامه های کامپیوتری ویژه استفاده می شود. ماهیت تحلیل عاملی این است که عوامل خلاصه می شوند و بر اساس تأثیر کلی آنها، پیش بینی ساخته می شود. این امر نه تنها تعیین بازده تا سررسید اوراق، بلکه پیش‌بینی تحولات منفی، احتمال نکول یا افزایش تورم را نیز ممکن می‌سازد.

عوامل مؤثر بر تغییرات عملکرد

هنگام محاسبه ریسک سرمایه گذاری در اوراق قرضه دولتی در مدل عاملی، از شاخص های زیر استفاده می شود:

• سطح رشد (کاهش) تولید ناخالص داخلی کشور برای دوره گزارش.
• نرخ تورم.
• بدهی دولت.
• وجود یا عدم وجود درگیری در قلمروایالت.
• میزان اعتماد عمومی به دولت (احتمال انقلاب یا ملی شدن اقتصاد).
• در دسترس بودن دارایی ها: شرکت ها، معادن، زمین های کشاورزی، و غیره.
• سطح توسعه صنعتی در کشور.
• ثبات نرخ مبادله ای که پرداخت ها در آن تعیین می شود.
• نرخ بیکاری.

اینها همه عواملی نیستند که بتوان در تحلیل ریسک سرمایه گذاری استفاده کرد. سرمایه گذار یک مقدار عددی احتمال را به همه عوامل ذکر شده اختصاص می دهد. به عنوان مثال، انتظار می رفت که سطح تولید ناخالص داخلی 2 درصد افزایش یابد، اما رشد آن 4 درصد بود. این بدان معناست که تولید و درآمدهای مالیاتی در کشور در حال رشد است، یعنی دولت صادرکننده وجوهی برای پرداخت به دارندگان اوراق خواهد داشت. هنگام محاسبه ریسک بازدهی آتی تا سررسید، فرمول به شرح زیر است:

ریسک=A1+A2+A3+…+An, که در آن A1، A2، …A عواملی هستند که به طور منفی یا مثبت بر جذابیت یک شی برای سرمایه گذاری تأثیر می گذارند. به عنوان منبع، آنها از داده های آماری (از همان Rosstat روسی) و اطلاعات آژانس های رتبه بندی استفاده می کنند.

نمونه ای از محاسبه سطح ریسک

اوراق قرضه دولتی کشور N در حال فروش است.

1. رشد تولید ناخالص داخلی در سال جاری 2٪ بود، اگرچه 3٪ پیش بینی می شد.
2. گردش معاملات برای گردش مالی جاری 7% افزایش یافت
3. کشاورزان به دلیل هجوم ملخ در سال جاری متحمل خسارت شده اند. یک دهم محصول از بین رفت.
4. تورمبرای کالاهای مصرفی اساسی تنها 2% به جای 6% مورد انتظار بود.
5. شاخص قیمت سهام شرکت‌ها و شرکت‌های بزرگ ۵۰ واحد یا ۲.۲ درصد افزایش یافت.

تصمیم.

لازم است وزن و میزان تأثیر هر یک از عوامل بر ثبات مالی کشور N تعیین شود. در این مورد از دو رویکرد استفاده می شود: درصد افزایش (کاهش) رخ داده را به کار می گیرند یا یک مقدار مشخص را اختصاص می دهند. سهم ارزش هر عامل (به تشخیص سرمایه گذار). در زیر مثالی از محاسبه روش اول آورده شده است، یعنی درصدها اضافه و مقادیر منفی کم می شود.

-1 + 7 + (-10) + 4 + 2، 2=0.8%

این بدان معناست که عوامل مثبت بیشتر از عوامل منفی هستند. اما این فقط در یک مثال خاص است. در واقع، سرمایه گذاران باید با عوامل بیشتری دست و پنجه نرم کنند. آنها باید حجم زیادی از اطلاعات را پردازش کنند و از نسبت های مختلف برای تعیین نسبت بازدهی به سررسید و ریسک خرید اوراق قرضه استفاده کنند. اما این تنها راه برای اطمینان از ذخیره امن سرمایه است.

رابطه بین بازده و ریسک

همانطور که می دانید، هیچ درآمد بزرگی بدون ریسک وجود ندارد. این هم برای فعالیت های کارآفرینی و هم برای سرمایه گذاری در اوراق بهادار صدق می کند. کشورهایی که OFZ با بازده بالا تا سررسید صادر می کنند، معمولاً مشکلات اقتصادی دارند. چنین اوراقی به دلیل تقاضای کم سرمایه گذاران برای آنها ارزان هستند.

بازده اوراق قرضه بالا همیشه به این معنا نیستسودآوری معامله سودآورترین و مطمئن‌ترین اوراق قرضه دولتی آمریکا، بریتانیا و ژاپن با بازدهی پایین و قابلیت اطمینان بالایی دارند.