ریسک کشور و روشهای ارزیابی آن

2024 نویسنده: Howard Calhoun | [email protected]. آخرین اصلاح شده: 2023-12-17 10:25

گسترش روابط فضایی اقتصادی به ظهور خطراتی کمک می کند که ذاتی این تجارت در یک کشور خارجی است. سرمایه گذار علاقه مند به قرار دادن بهینه وجوه در یک بازار ناآشنا ممکن است با یک رژیم سیاسی ناپایدار، فساد، نکول و سایر رویدادهای نامطلوب روبرو شود. همه این عوامل خطرات کشور هستند.

تعریف

ریسک کشور، تهدید زیان مالی در جریان معاملاتی است که به نوعی با فعالیت های بین المللی مرتبط است. با توجه به شرایط توسعه کشور و میزان تأثیر آنها بر مشتریان و پیمانکاران تعیین می شود. به عنوان مثال، اعمال محدودیت در معاملات ارزی ممکن است باعث تاخیر در انجام تعهدات شود. چنین تهدیدی به ویژه برای کشورهایی که از لحاظ تاریخی قابلیت تبدیل ارزهای ملی حفظ نشده است، معمول است.

سلسله مراتب

ریسک کشور دو مؤلفه دارد: توانایی و تمایل به پرداخت. اولی با زیان تجاری همراه است و دومی -رژیم سیاسی در کشور هزینه های مالی می تواند هم در سطح دولتی (ریسک ورشکستگی) و هم در سطح شرکت باشد. دوم این است که در جریان سیاست اقتصادی، دولت می تواند انتقال سرمایه را محدود کند. خطرات کشور سیاسی امکان زیان را در نتیجه تأثیر عوامل خارجی نامطلوب در منطقه ای که وجوه در آن سرمایه گذاری می شود، فراهم می کند.

روشهای تجزیه و تحلیل

برای کاهش زیان های مالی از روش های مختلفی برای ارزیابی وضعیت کشور استفاده شد. تجزیه و تحلیل بلافاصله قبل از سرمایه گذاری وجوه انجام شد. اگر ریسک بالا باشد، یا پروژه به تعویق افتاد یا "حق بیمه" به هزینه اضافه شد. اما روش‌های ارزیابی ریسک کشور که قبلاً استفاده می‌شد یک اشکال بزرگ داشت: آن‌ها اطلاعات دریافتی را زیبا می‌کردند. در حال حاضر محبوب ترین روش دلفی است. ماهیت آن در این واقعیت نهفته است که ابتدا تحلیلگران سیستمی از شاخص ها را توسعه می دهند و سپس کارشناسانی را درگیر می کنند که وزن هر عامل را برای یک کشور خاص تعیین می کنند. نقطه ضعف این رویکرد ذهنی بودن ارزیابی هاست.

روش های مدرن

ریسک کشور در غرب با روش امتیازدهی تحلیل می شود. این شامل یک مقایسه کمی از ویژگی های اصلی کشورهای مختلف و استخراج شاخص انتگرال حاصل می شود که تمام معیارها را در نظر می گیرد و کشورها را بر اساس جذابیت سرمایه گذاری آنها رتبه بندی می کند. این تکنیک برای ساخت شاخص BERI آلمانی استفاده می شود. برای ارزیابی فضای سرمایه گذاری 45 کشور در سراسر جهان استفاده می شودبر اساس 15 معیار با وزن های مختلف. به هر شاخص امتیازی از 0 تا 4 اختصاص داده می شود. هر چه امتیاز بیشتر باشد، پتانسیل سود سرمایه گذار بالاتر است.

فورچون و اکونومیست با استفاده از روشی ساده که بر چشم‌انداز اصلاحات بازار تمرکز دارد، خطرات کشور اروپای شرقی و مرکزی را تحلیل می‌کنند. اهمیت نتایج با این واقعیت مشخص می شود که سرمایه گذاری مؤثر سرمایه مستقیماً به شدت تحولات در کشورها بستگی دارد.

سرمایه گذاران پورتفولیو نیز از رتبه بندی های اعتباری ویژه ای استفاده می کنند که بر اساس آن هدف سرمایه گذاری بهینه انتخاب می شود. بر اساس روش توسعه یافته توسط مجله اروپا، اعتبار کشورهای جهان دو بار در سال ارزیابی می شود.

عوامل

ایجاد فضای سرمایه گذاری مطلوب شرط مهم رشد اقتصادی کشور است. جریان فعال سرمایه (به عنوان مثال روسیه) توسط عواملی مانند:مانع می شود

1. فقدان چارچوب قانونی پایدار.
2. رشد تنش اجتماعی به دلیل وخامت مداوم وضعیت مالی جمعیت.
3. احساسات جدایی طلبی که در برخی مناطق روسیه رخ می دهد.
4. فساد در حوزه‌های خاص.
5. زیرساخت توسعه نیافته - عمدتاً حمل و نقل، ارتباطات، مخابرات، خدمات هتل.

انواع

خطرهای کشوری و منطقه ای شامل تهدیدهایی مانند:

1. امتناع از شناسایی بدهی یا خدمات بیشتر آن.

2. مذاکره مجدد: وام دهنده پول کمتری دریافت خواهد کرد زیرا وام گیرنده کاهش نرخ را تضمین کرده است. اگر طبق قرارداد، بازپرداخت بدهی در ابتدا با جریمه جبران شود، عواقب آن برای سرمایه گذار مانند مواردی است که در صورت امتناع از پرداخت.

3. در صورت تغییر زمان بدهی، دو سناریو ممکن است:

• پرداخت های اصلی کاهش می یابد، بخشی از بدهی حذف می شود؛
• اگر وام گیرنده به دنبال تاخیر در پرداخت باشد، نرخ تغییر نخواهد کرد.

4. تعلیق پرداخت ها به دلایل فنی موقتی است. وام دهنده نباید شک داشته باشد که وام گیرنده به تعهدات خود عمل می کند. نرخ بهره در این مورد ثابت می ماند.

5. محدودیت های ارزی، زمانی که ارز خارجی کافی در کشور وجود ندارد، محدودیت هایی را برای انتقال وجوه به خارج از کشور اعمال می کند. در سطح ایالت، این تهدید به خطر امتناع از پرداخت بدهی تبدیل می شود.

رتبه

حق بیمه ریسک کشور با بازده اوراق قرضه دولتی یک کشور و تعهدات بدهی کشور دیگر با همان سررسید تعیین می شود. در مورد روسیه، کاهش شدید در سال 1998 مشاهده شد. سپس خطر سریعتر از حق بیمه برای آن افزایش یافت. یعنی سرمایه گذاران نه تنها اطلاعات قابل اعتمادی نداشتند، بلکه بازارها بر رتبه بندی آژانس های جهانی متمرکز بودند که تغییرات در عوامل اقتصادی و سیاسی را از دست دادند. اولین بحران چند روز قبل از نکول در سال 1998 و بلافاصله رخ دادبعد از او.

سطح ریسک کشور تأثیر زیادی بر بانک هایی دارد که فعالیت آنها مستقیماً با روابط اقتصادی خارجی مرتبط است. عوامل متعددی در ایجاد این تهدید نقش دارند. همه آنها باید هنگام تجزیه و تحلیل وضعیت در یک منطقه خاص در نظر گرفته شوند.

ریسک کشور روسیه

سرویس سرمایه گذاری مودیز رتبه فدراسیون روسیه را به حدس و گمان ترین رتبه کاهش داد. در حالی که استاندارد اند پورز و فیچ یک کشور را بر اساس آمادگی آن برای بازپرداخت بدهی ارزیابی می کنند، MIS کامل بودن پرداخت ها را در صورت نکول در نظر می گیرد. کارشناسان معتقدند که ارزیابی بسیار منفی ناشی از دلایل سیاسی است. بر اساس پیش بینی های آژانس، خروج سرمایه در سال جاری به 272 میلیارد دلار، تولید ناخالص داخلی 8.5 درصد کاهش می یابد و تورم به 15 درصد افزایش می یابد. اما وزارت دارایی ادعا می کند که روسیه با خیال راحت از شدیدترین شوک جان سالم به در برده است - کاهش 50 درصدی قیمت نفت. به همین دلیل است که ریسک کشور آژانس تا حد زیادی بیش از حد برآورد شده است. ذخایر بین المللی انباشته شده است که بالاتر از بدهی عمومی است. مازاد حساب جاری نیز وجود دارد. آژانس این مزایا را در نظر نگرفت. اما این نکات مبتنی بر این واقعیت بود که روسیه ممکن است به دلیل تحولات غیرقابل پیش بینی در اوکراین تحریم های جدیدی دریافت کند.

پیامدها

ارزیابی ریسک کشور، از یک سو، کافی است. بازار سرمایه خارجی در واقع برای روسیه بسته است. کاهش رتبه بر هزینه استقراض برای کشور تأثیر می گذارد. این تقریبا بدون درد است. با این حال ، کارشناسان نگران هستند که چنین رتبه از آژانس جهانی استصندوق‌های سرمایه‌گذاری را مجبور می‌کند تا سرمایه‌گذاری‌های خود را در روسیه به صفر برسانند. و حتی پس از تثبیت وضعیت بعید است که این سرمایه ها به سرعت به کشور بازگردند. تهدید دوم این است که طلبکاران خواستار بازخرید زودهنگام اوراق قرضه یورو خواهند شد. این کاهش ارزش توسط بازار در قالب یک جهش کوتاه مدت و پایین دلار به 64 روبل در نظر گرفته شد.

بخش بانکی نیز آسیب دید

کاهش رتبه منجر به بدتر شدن جذابیت سرمایه گذاری در مسکو، سنت پترزبورگ و 13 منطقه شد. ارزش گذاری حاکمیتی پایتخت و منطقه لنینگراد در سطح "Ba1" بود. این بالاتر از باشکرتستان، تاتارستان، سامارا، نیژنی نووگورود، بلگورود و سایر مناطق است. چشم انداز این مناطق همچنان منفی است. علاوه بر این، ریسک کشور روسیه بر مؤسسات اعتباری تأثیر گذاشت. رتبه بندی سپرده های بلند مدت Sberbank و VTB به روبل به Baa3 و Ba1 و به ارز خارجی - به Ba1 و Ba2 با پیش بینی تغییرات منفی کاهش یافت. همین وضعیت در آلفا بانک، گازپرومبانک و راسلخوزبانک مشاهده می شود.

نتیجه گیری

ریسک کشور بر اساس تعداد زیادی از عوامل خارجی و داخلی شکل می گیرد که بر جذابیت سرمایه گذاری دولت تأثیر می گذارد. چنین تهدیدهایی بیشتر برای مناطقی که در آن محدودیت هایی در تبدیل ارز وجود دارد، معمول است. در چنین ایالاتی، همیشه ارز، انتقال و خطر امتناع کامل از بازپرداخت بدهی وجود دارد. بنابراین، قبل از سرمایه گذاری وجوه، لازم است تحلیل دقیقی انجام شودعوامل بیرونی و داخلی آژانس های رتبه بندی جهانی هر ساله ارزیابی های خود را از جذابیت سرمایه گذاری کشورها منتشر می کنند.