مبادله پیش‌فرض اعتبار. انجمن بین المللی سوآپ و مشتقات

2024 نویسنده: Howard Calhoun | [email protected]. آخرین اصلاح شده: 2023-12-17 10:25

مبادله پیش‌فرض اعتبار در بین مقامات مالی شهرت چندانی ندارد. مکرراً نظراتی مطرح شده است که CDS تصویر اقتصادی را در جهت منفی مخدوش می کند. چیست و چرا افزایش ارزش آنها اینقدر برای فعالان بازار نگران کننده است؟

تاریخچه ظاهر

اولین سوآپ پیش فرض اعتباری در تاریخ در سال 1990 به لطف تلاش های مشترک متخصصان بانکرز تراست و جی پی مورگان ظاهر شد. نیاز به ظاهر آن به دلیل محافظت از ریسک در وام های بزرگ شرکتی بود که به مشتریان شرکت ارائه می شد. در ابتدا، این ابزار حجم نسبتاً کمی داشت، سپس در پایان دهه 1990 به چند صد میلیارد دلار رسید و اکنون به سرعت به 28 تریلیون دلار رسیده است.

آنها چه نقشی دارند؟

به زبان غیر عادی، سوآپ پیش‌فرض اعتبار شکل خاصی از بیمه اوراق قرضه است که به خریدار اجازه می‌دهد ریسک را به سرمایه‌گذار منتقل کند.نکول وام گیرنده در پرداخت بهره قیمت‌های چنین بیمه‌هایی بر حسب صدم درصد یا به واحدهای پایه اندازه‌گیری می‌شوند.

برای مثال، اگر یک سوآپ پیش‌فرض اعتباری با ۱۰۰ امتیاز پایه معامله شود، به این معنی است که حفاظت از ۱۰ میلیون دلار اوراق قرضه ۱۰۰۰۰ ارزش دارد. چنین معامله ای (سوآپ) تضمین خاصی را با هزینه مطلوب ارائه می دهد.

چگونه کار می کند؟

هر یک از معاوضه‌های پیش‌فرض اعتباری منشأ اروپایی، تحت یک «توافقنامه اصلی» ایجاد شده‌اند که توسط انجمن بین‌المللی سوآپ و مشتقات (ISDA) صادر شده است. این بانک تمام بزرگترین بانک های سرمایه گذاری و همچنین سایر سرمایه گذاران در مشتقه های خارج از بورس را گرد هم می آورد. چنین شرایطی بسیار مهم هستند زیرا سوآپ های پیش فرض اعتباری در صرافی های سازمان یافته در دسترس نیستند. در هسته خود، آنها به عنوان نتیجه توافق بین فروشندگان و خریداران، که سرمایه گذاران و بانک های سرمایه گذاری هستند، عمل می کنند.

CDS چگونه کار می کند؟

انجمن بین المللی سوآپ و مشتقات دارای پنج کمیته با اهمیت منطقه ای است که متشکل از سرمایه گذاران و بانک های بزرگ است. این به این دلیل است که تعریف مفهوم رویداد اعتباری و پیش‌فرض نسبتاً دشوار است. کمیته های فوق داوران نهایی این موضوع هستند.

اینطوری کار میکنه. هر سرمایه گذار این امکان را دارد که درخواست خود را به کمیته ارسال کند که بدون شکست پذیرفته می شود. بعد، سوال ازآیا یک رویداد اعتباری رخ می‌دهد و آیا می‌توان تراکنش را تکمیل کرد.

مبادله در اقتصاد امروز - چه چیزی ممکن است اشتباه پیش بیاید؟

از آنجایی که این ابزار مالی قراردادی است، عوامل زیادی برای در نظر گرفتن و دستورالعمل های بسیار زیادی وجود دارد. مهمترین مؤلفه این است که مبادله های پیش فرض اعتباری بر اساس وام گیرنده یا دارایی منتسب می شود. اگر دارایی پایه نام خود را تغییر داده باشد، پیامد آن ممکن است امتناع از پرداخت CDS باشد. تعداد زیادی از سرمایه گذاران در طول بحران مالی، زمانی که برخی از بانک های بزرگ ورشکست شدند، با این شرایط مواجه شدند.

امروزه، بیشتر سرمایه گذاران علاقه مند به یافتن ابزارهای مالی نسل جدید برای سرمایه گذاری منابع خود هستند. این دلیل محبوبیت فزاینده سوآپ های پیش فرض اعتباری است. به گفته کارشناسان، سوآپ پیش‌فرض اعتبار در محیط امروزی از اهمیت بالایی برخوردار است.

CDS در ایالات متحده

در سال‌های اخیر، مبادله‌های پیش‌فرض اعتبار به دلیل افزایش شدید ریسک‌های اعتباری، محبوب‌ترین در ایالات متحده شده‌اند. از آنجایی که این ابزار تحت کنترل صرافی ها یا ارگان های دولتی نیست، دستیابی به اطلاعات موثق در مورد حجم گردش مالی آنها غیرممکن است. همانطور که ISDA این وضعیت را ارزیابی می کند، پس از بحران 2008، صندوق های تامینی به طور فعال در سوآپ های نکول اعتباری معامله می شدند و اکنون وضعیت به این صورت است.موج دار.

پیش از این، سرمایه‌داران از سراسر جهان گمانه‌زنی‌های متعددی را در مورد مبادله‌های نکول اعتباری انجام می‌دادند. نتیجه این اقدامات، فروپاشی برخی موسسات مالی مهم بود. بسیاری از بانک‌های بزرگ و شرکت‌های بیمه واقعاً به دلیل تراکنش‌های CDS ورشکست شده‌اند.

مبادله پیش‌فرض اعتبار در روسیه

بیایید نگاهی به آنچه امروز در حال وقوع است بیندازیم. توجه داشته باشید که در روسیه مبادلات پیش‌فرض اعتباری محبوبیتی مشابه خارج از کشور به دست نیاورده‌اند. این امر با برخی مشکلات توضیح داده می شود که باید با کمک تجربه کشورهای دیگر حل شود. از آنجایی که معاملات سوآپ پیش فرض اعتباری به تدریج تکامل یافته است، گسترش آن در بازار روسیه تا حدودی دشوار است.

عامل اصلی مانع از گسترش CDS در روسیه، ویژگی های ساختار بازار وام است. در واقع، معلوم می شود که تقاضا برای منابع اعتباری به میزان قابل توجهی از عرضه بیشتر است و این به بانک ها این فرصت را می دهد تا شرایط خود را در مورد نرخ ها و شرایط تعیین کنند. بازار استقراض روسیه دارای روند خاصی است که با توسعه وام های کوتاه مدت با نرخ ثابت همراه است. به نوبه خود، نرخ شناور فقط در وام های صادر شده برای دوره های طولانی (از یک سال یا بیشتر) وجود دارد و چنین وام هایی را فقط می توان به وام گیرندگانی با سابقه اعتباری خوب ارائه داد. علاوه بر این، فقط بانک های بزرگ به این امر مشغول هستند. همه اینها نشان می دهد که مشکلاتی در مورد پوشش ریسک وجود دارد.تغییر می کند. علاوه بر این، شکل‌گیری کیفی بازار CDS در روسیه ممکن است توسط گمانه‌زنی مشتقات، که قبلاً در سایر کشورها مشاهده شده و پیامدهای منفی داشته است، مانع شود.

علیرغم این واقعیت که ارزیابی سوآپ های نکول اعتباری و همچنین شهرت آنها بسیار مبهم است، شرکت کنندگان در بازار مالی روسیه نسبت به توزیع آنها خوش بین هستند. این قابل درک است، زیرا دارندگان بدهی می توانند ریسک های اعتباری را به حداقل برسانند و همچنین وجوهی را که برای وام ها ذخیره شده اند، آزاد کنند. این امر با توجه به اینکه پس از خرید سوآپ، ریسک عدم بازپرداخت وجه بر عهده شخص ثالث خواهد بود امکان پذیر خواهد بود. همه اینها در آینده می تواند نقدینگی کل بازار بدهی را افزایش دهد. فروشندگان نیز به نوبه خود این فرصت را خواهند داشت که با انتشار اوراق مشتقه درآمد بیشتری کسب کنند.

نتیجه از همه اینها می تواند به شرح زیر باشد: معاوضه های پیش فرض اعتباری را می توان با موفقیت در بازار روسیه معرفی کرد، اما برای این کار لازم است که تجارت آنها به دقت تنظیم و نظام مند شود. علاوه بر این، همچنین لازم است شرایطی برای ظهور علاقه انبوه به CDS به عنوان یک ابزار پوشش با کیفیت در برابر نکول، و نه به عنوان یک هدف فروش مجدد سوداگرانه ایجاد شود.