مالی رفتاری و نقش آن در بازار سهام

2024 نویسنده: Howard Calhoun | [email protected]. آخرین اصلاح شده: 2023-12-17 10:25

این موضوع بسیار تازه است. منطقه ای است که هنوز به طور کامل کشف نشده است. بنابراین، هنوز نمی توان گفت که در اینجا پایان یافته است و می توان از اطلاعات دریافتی مطمئن بود. چرا؟ این جهت چیست؟ چه کتاب هایی می توانید در این زمینه بخوانید؟

مقدمه

تفاوت بین امور مالی رفتاری و سنتی این است:

1. ادراک عینی از اطلاعات.
2. رویکرد کافی برای پیش‌بینی‌ها.

به بیان ساده، برخی از اقتصاددانان از شاخص های خاصی استفاده می کنند، در حالی که برخی دیگر معتقدند که نمی توان از اشتباهات در پیش بینی اجتناب کرد. نظر دوم متعلق به طرفداران اقتصاد رفتاری است. آنها بر این باورند که این به دلیل احتمال اشتباه در زمانی است که این افراد هستند که پیش بینی می کنند. از این گذشته، در این مورد، شما باید از حافظه خود استفاده کنید و با بازتولید تصمیمات خاص، به داده های آن تکیه کنید.

در عین حال، مردم واقعاً دوست ندارند یک تحلیل منطقی از اطلاعات موجود را اعمال کنند. این وضعیت منجر بهوقوع خطاها برای به حداقل رساندن آنها توسط حسابداری، نظریه مالی رفتاری ابداع شد. مردم بیشتر به جای منطق توسط احساسات هدایت می شوند. بنابراین، روانشناسی سرمایه گذاران تأثیر بیشتری بر قیمت سهام نسبت به شاخص های بنیادی دارد.

تحقیق آموس تورسکی و دانیل کانمن را باید مبنای بررسی این موضوع قرار داد. بینش و استدلال آنها برای تعداد زیادی از اقتصاددانان رفتاری جذاب بوده است. این همکاران بارها ثابت کرده اند که یک فرد داده ها را ناکارآمد پردازش می کند. مردم تمایل دارند تصمیمات مسخره و سریع بگیرند. این بسیار رایج تر از نتیجه گیری های بی شتاب و منطقی مبتنی بر کفایت و عینیت است. بنابراین، در میان معامله گران، درک بازار از طریق ایمان به بهترین ها رایج تر است. همراه با خاطره گذشته و ترسیم موازی، با در نظر گرفتن سیگنال هایی که تضمینی برای اجرای پیش بینی مورد انتظار معامله گر نیست.

درباره مدل‌های مورد استفاده در پیش‌بینی

جای تعجب نیست که تلاش برای پیش بینی آینده بدون چالش نیست. به هر حال، رابطه بسیار نزدیکی بین رفتار و حرکات وجود دارد. پیش بینی روانشناسی جمعیت آسان نیست. این موضوع از دهه 1940 مورد بررسی قرار گرفت. هیچ کس نتوانسته است به نتایج قابل توجهی در پیش بینی رفتار بازارهای مالی دست یابد. اما تلاش ها متوقف نمی شوند. علاقه مندان هنوز در تلاش برای دستیابی به موفقیت در ایجاد مدل های پیچیده ریاضی هستند که به آنها امکان پیش بینی دقیق موقعیت ها را می دهد. بسیاری از مردم به واقعیت این رویکرد اعتقاد دارند. در عین حال، روانشناسی به عقب رانده می شودبه پس زمینه.

پس مغز ما چگونه تصمیم می گیرد؟ امور مالی رفتاری، اگرچه با مقداری شک و تردید مواجه شد، اما همچنان شایسته توجه است. به عنوان یک نکته جالب، میل به ذکر یک واقعیت کوچک وجود دارد: دانیل کانمن روانشناس شناختی و فیزیولوژیست که قبلاً ذکر شد، جایزه نوبل اقتصاد را در سال 2002 دریافت کرد. در عین حال، او به طور جدی در میان تمام کسانی که افتخار دریافت آن را تنها با تخصص خود داشتند، برجسته است. البته وجود جایزه نمی تواند اصالت یک نظریه را ثابت کند. اما این اولین قدم به سوی شناخت جهانی بود. اما به طور کلی، این موضوع به سال 1985 برمی گردد، زمانی که امور مالی رفتاری به عنوان یک علم مطرح شد.

فرض بر این است که استفاده از اطلاعات آن امکان در نظر گرفتن ماهیت غیرمنطقی فعالیت های سرمایه گذاران در شرایط بازار را فراهم می کند و رفتار اشیاء را در شرایطی توضیح می دهد که جزم های کلاسیک نمی توانند توضیح روشنی ارائه دهند. و در نتیجه، مقابله با نتایج منفی قضاوت های اشتباه و همچنین توهمات ادراک امکان پذیر خواهد بود. همچنین می‌توان با موفقیت اقدامات سایر فعالان بازار را پیش‌بینی کرد، یک استراتژی سرمایه‌گذاری مؤثر ایجاد کرد و از سرمایه سرمایه‌گذاری‌شده و کانال‌کشی شده به حداکثر تأثیر رسید.

توسعه پیگیری

نیازی نیست فکر کنید که اگر اولین مقاله منتشر شد، بلافاصله امور مالی رفتاری در بورس اوراق بهادار شروع به فعالیت سریع کرد. بسیاری از کارشناسان با عدم امکان توضیح بسیاری از پدیده هایی مواجه شده اند کهدر بازارهای مالی رخ دهد. تئوری های کلاسیک به سادگی اجازه نمی دادند که آنها در چارچوب موجود قرار گیرند. در عین حال، ایده در مورد جنبه رفتاری که در همان زمان بیان شد، افراد زیادی را به خود جذب کرد. بنابراین، بررسی دقیق‌تر رابطه بین اثربخشی فعالیت‌های مالی و اقتصادی و ویژگی‌های فردی افراد آغاز شد.

در حال حاضر، بیش از یک نظریه در مورد مالی رفتاری ایجاد شده است. هدف آنها تبیین حقایق متعدد زمانی است که رویکردهای کلاسیک از عمل فاصله دارند. در بین همه تنوع ها، باید توجه داشت که نظریه های زیر امیدوارکننده ترین نظریات هستند:

1. چشم انداز.
2. رفتار سرمایه گذار در بازار سهام.
3. تجارت نویز.
4. تاثیر ویژگی های روانی یک معامله گر بر کارایی معاملات.

اینها ارزش بررسی نظریه ها و نویسندگان را دارند. امور مالی رفتاری به آنها محدود نمی شود. اما، با این وجود، آنها جالب ترین و کامل ترین تشکل ها هستند. اگرچه برخی از متفکران نیز شایسته ذکر هستند - به عنوان مثال، G. Simon. امور مالی رفتاری و سرمایه‌گذاران مورد توجه او بودند، اگرچه در طول سال‌های کارش این موضوع چندان مشکوک نبود، زیرا آنها هنوز به عنوان یک علم جداگانه شکل نگرفته بودند. اما، با این وجود، او جایزه نوبل را برای تحقیقات خود دریافت کرد.

نظریه چشم انداز

توسط Morgenstern و Neumann در سال 1944 شروع شد. سپس نظریه مطلوبیت مورد انتظار را فرموله کردند. اکنون زیربنای تعداد زیادی مدل مالی است. اما برای معامله گراناو مورد علاقه اولیه نیست. در چارچوب مبحث، نظریه انتظارات عقلایی بیشترین اهمیت را دارد که افزوده ای است که رفتار واحدهای اقتصادی را در سطح کلان توضیح می دهد.

طبق فرضیه های فوق، شکل گیری انتظارات افراد نه بر اساس تجربه خود، بلکه با استفاده از اطلاعات ارائه شده انجام می شود. به عنوان مثال، دولت اعلام می کند که تمام اقدامات لازم را برای مبارزه با تورم انجام خواهد داد. مردم باید همزمان انتظارات خود را با توجه به اطلاعات دریافتی تغییر دهند. تقریباً بلافاصله، انتقادات زیادی مطرح شد که جهانی بودن چنین مفروضاتی را زیر سؤال برد.

تأثیرگذارترین در این زمینه نظریه چشم انداز است که توسط کانمن و تورکی تهیه و در سال 1979 به عموم ارائه شد. برای توضیح و پیش بینی رفتار سرمایه گذار تحت ریسک و عدم قطعیت استفاده می شود. تئوری چشم انداز معتقد است که فعالان بازار منطقی رفتار نمی کنند. نمونه ای از تحلیل توصیفی است تا هنجاری. در عین حال، این واقعیت که مبتنی بر نتایج به دست آمده از صدها آزمایش است، اجازه نمی دهد آن را رها کنید.

درباره نتایج تحقیق

کانمن و تورکی پس از کار به چه نتیجه‌ای رسیدند؟ آنها دریافتند که احساسات افراد از به دست آوردن و از دست دادن مقادیر پولی مساوی در ارزش مطلق متقارن نیست. چه مفهومی داره؟ لذت یک نفر از به دست آوردن هزار دلار بسیار کمتر از ناامیدی از دست دادن آن است. در عین حال، تمایل به اجتناب از دست دادن ضعیف استتمایل به اجتناب از خطر این منجر به یک نتیجه جالب می شود.

بنابراین، مردم با اجتناب از ضرر در زندگی واقعی، خطر بسیار کمتری نسبت به زمانی دارند که فعالیت در یک چارچوب کاملاً منطقی انجام شود و به دنبال به حداکثر رساندن سودمندی در اجرای اقدامات باشد. نظریه چشم انداز همچنین این دیدگاه را ترویج می کند که مردم تمایل دارند احتمالات را اشتباه قضاوت کنند. در نتیجه، امور مالی رفتاری و اوراق قرضه دارای ارزش های غیر منطقی هستند. به عنوان مثال، احتمال وقوع رویدادهایی که تقریباً تضمین شده است در آینده اتفاق بیفتد، یا برعکس، دست کم گرفته می شود. همچنین ممکن است چیزی در نظر گرفته شود که هرگز اتفاق نخواهد افتاد. هر چند امکان اجرای آنها (هر چند کم) وجود دارد. همه اینها به شکل گیری مفاد اصلی کمک کرد:

1. مفید بودن هر پیامد باید شامل تخمینی از احتمال مربوطه آن باشد. در عین حال، لازم است برای نگرش افراد به ریسک، تعدیل ایجاد شود.
2. معرفی تابع هزینه. نه با رفاه نهایی سوژه، بلکه با ارزش‌هایی تعیین می‌شود که در یک مورد خاص «زیان» و «سود» هستند، که با «نقاط بی‌تفاوتی» از هم جدا می‌شوند.

تئوری چشم انداز برای توضیح تعداد زیادی از ناهنجاری هایی که در بازار یافت می شوند استفاده می شود. گویاترین مثالها عبارتند از:

1. اثر مستعد.
2. افزایش حق بیمه ریسک.
3. کشش قیمت نامتقارن تقاضا.

نظریه رفتارسرمایه گذاران در بازار سهام

بیایید توسعه بعدی را شروع کنیم. شکل‌گیری آن با بازارهای ناکارآمد شلیفر: مقدمه‌ای بر امور مالی رفتاری آغاز شد. این انبوهی از شواهد از واکنش کم و بیش از حد سرمایه گذاران به داده های جدید را تجزیه و تحلیل می کند. چه زمانی می تواند باشد؟

کم واکنش در موارد داده های منفی مشاهده می شود، زمانی که قیمت ها کمتر از آنچه باید پایین می آیند. به عبارت دیگر ارزش سهام این شرکت بیش از حد است. خرید آنها برای سرمایه گذار ضرر می کند. واکنش بیش از حد زمانی رخ می دهد که پس از یک سری جریان داده های مثبت، قیمت به شدت افزایش یابد. و اموال بیش از حد ارزش گذاری شده است. در عین حال برای صاحبانش ضرر می آورد. تغییرات توسط اطلاعات عمومی ایجاد می شود.

شواهدی مبنی بر واکنش کم یا بیش از حد از مشاهدات متعدد از دهه 1970 توسط تعدادی از کارشناسان بدست آمده است. به عنوان مثال، لوگران، کاتلر، پوترب، سامرز و بسیاری دیگر آنها را برای رد یا تایید فرضیه بازار کارآمد دریافت کردند. شلیفر مدلی را پیشنهاد کرد که بر اساس آن می توان روند شکل گیری نظر در بین سرمایه گذاران در مورد سهام شرکت های خاص را توصیف کرد. بر اساس دو عامل است:

1. تفکر محافظه کارانه.
2. سوء استفاده از مدل های نظریه احتمال در عمل.

چگونه خود را نشان می دهند؟ اثر محافظه کاری در واکنش ناکافی سرمایه گذاران به دریافت اطلاعات منفی است کهباید منجر به تجدید ارزیابی سهام شود. نظارت رفتاری در بازار مالی نشان داده است که اخبار بدی که با ادراکات غالب مطابقت ندارد دریافت ضعیفی دارند. بنابراین، واکنش با تاخیر یا محدود است. استفاده نادرست از مدل های تئوری احتمال در عمل این است که سرمایه گذاران با داشتن یک سری اخبار خوب در مورد شرکت فکر می کنند روند مثبت در آینده ادامه خواهد داشت. اما اگر این باور فقط با این پشتیبانی شود، نتیجه آن فقط تجدید ارزیابی دارایی ها و کاهش درآمد صاحبان آنها است.

تئوری معاملات نویز

برای اولین بار در سال 1968 به دنیا ارائه شد. مفاد اصلی آن در کار سیاه "نویز" تدوین شد. توسعه بیشتر این نظریه توسط سامرز، برادفورد، شلیفر، دی لانگ انجام شد. ماهیت آن چیست؟

کار در بورس، زمانی که سر و صدا (شایعات، اطلاعات تایید نشده و …) مبنای تصمیم گیری قرار می گیرد، با رویکردی که مبتنی بر اطلاعات موثق و به موقع است، مخالف است. در عمل چگونه به نظر می رسد؟ وقتی فعالان بازار در اقدامات خود توسط داده ها و شایعات تأیید نشده هدایت می شوند، از توصیه های شبه کارشناسان استفاده می کنند، این بدان معنی است که آنها معامله گران سر و صدا هستند. معامله می کنند. در این مورد، نویز به عنوان داده های دقیق در نظر گرفته می شود، اگرچه اینطور نیست. به عبارت دیگر، رفتار آنها منطقی نیست.

اغلب این فعالیت انجام می شود زیرا همانطور که بلک گفت "آنها دوست دارند تجارت کنند." این عامل است که به افزایش فعالیت کمک می کند. زیرا اگر قیمت های بازار همیشه نتیجهاطلاعات کافی و قابل اتکا، در این صورت کسب سود اضافی دشوار است. و معاملات سهام آنطور که هست معنی خود را از دست داده است.

اما تأثیرات مورد بحث به همین جا ختم نمی شود. مالی رفتاری در چارچوب این نظریه نشان می دهد که باید مشارکت کنندگان منطقی وجود داشته باشد. برای نامگذاری آنها از عبارت "تجار اطلاعات" استفاده می شود. به عنوان یک قاعده، اولی زیان می کند، در حالی که دومی سود می برد. در عین حال، معامله گران اطلاعات رفتار همکاران "پر سر و صدا" خود را در نظر می گیرند و تمایل دارند که بیشتر با آنها تعامل داشته باشند تا با رقبای منطقی خود. این نظریه تقریباً با تمام مفاد مهم مالی کلاسیک در تضاد است. اما عملکرد سهام با آرامش در چارچوب آن قرار می گیرد، اگرچه رفتار بازار به خودی خود غیرقابل پیش بینی است.

نظریه تأثیر ویژگی های روانی یک معامله گر بر کارایی عملیات انجام شده

هنگام انجام تحقیقات در بازارهای کانادا و ایالات متحده، یک همبستگی آماری معنادار بین مجموعه ای از ویژگی های روانشناختی مثبت یک فرد و موفقیت در فعالیت حرفه ای او برقرار شد.

بر اساس این نظریه، موفقیت همراه با کسانی است که مجموعه ای از ویژگی های زیر را دارند:

1. هیچ تمایلی برای کنترل بازار و تسلط بر آن وجود ندارد.
2. مانع ریسک فردی را احساس می کند - مقادیر حدی که می تواند بر عهده بگیرد. یعنی حداکثر تعدادسرمایه ای که می توان بدون عواقب مهلک به اشتراک گذاشت.
3. تصمیم سنجیده و مناسب بگیرید، حتی وقتی همه چیز طبق برنامه پیش نمی رود.
4. انتخابی (انتخابی) حافظه و ادراک را در نظر می گیرد.
5. می تواند حالت استرس را تشخیص دهد و مکانیسم های محافظتی در برابر اقدامات بثوراتی که ممکن است در آن انجام شود ایجاد کند.
6. عزت نفس کافی دارد.
7. ممکن است تأثیر تمایلات، استعدادها و نگرش های منفی را در نظر بگیرد.
8. از وابستگی روانی به استفاده از ابزارهای مالی خاص اجتناب می کند.
9. ممکن است از سود کوتاه مدت صرف نظر کند تا در بلندمدت برنده شود.
10. دارای استقامت و صبر است.
11. می تواند برای توسعه چندین سناریو، اغلب مخالف، در بازار سهام برنامه ریزی کند.
12. می داند چگونه روی یک هدف تمرکز کند و بر اساس تصمیم گرفته شده دائماً برای رسیدن به آن اقدام کند.
13. مهارت کار با مقادیر زیاد اطلاعات برای جلوگیری از بار روانی را دارد.
14. بدون اعتیاد روانی به تجارت.

برای مرجع: انتخاب ادبیات

مالی رفتاری، علیرغم تازگی نسبی آن، موضوع نسبتاً گسترده ای است. و قرار دادن مطلقاً همه چیز در چارچوب یک مقاله، امری دشوار است.

و برای کسانی که می خواهند بیشتر بدانند، یک کتاب درسی کامل می تواند مفید باشد. مالی رفتاری به خوبی مورد مطالعه قرار گرفته است. آنها به خوبی در نظر گرفته شده انددر نوشته های زیر:

1. نیکولای رودیک: "مالی رفتاری، یا بین ترس و طمع". این کتاب به خوبی نشان می دهد که ماهیت غیرمنطقی یک فرد چگونه بر فرآیند تصمیم گیری تأثیر می گذارد. در نظر گرفته می شود که چگونه توهمات بر روند تفکر تأثیر می گذارد و منجر به خطاهای سیستماتیک می شود. رودیک در امور مالی رفتاری بر اعتماد به نفس بیش از حد تمرکز دارد. و همچنین توهم "دست داغ"، اثر تمایل و بسیاری از عوامل دیگر که فقط مشکل ایجاد می کنند.
2. سرگئی فیلین: «مالی رفتاری. سرمایه گذاران، شرکت ها، بازارها». این یک کار گسترده است که موضوع تکامل نگرش ها، روانشناسی ریسک، مشکل ناکارآمدی، مکانیسم های قیمت گذاری دارایی و موارد دیگر را پوشش می دهد. این به شما این امکان را می دهد که اگر مطالب موجود در کتاب را یاد بگیرید و به کار ببرید، پایه محکمی برای فعالیت موفقیت آمیز بگذارید. امور مالی رفتاری و مطالب موجود در این مقاله مورد توجه معامله گران خواهد بود. به خصوص برای کسانی که باید با دارایی ها کار کنند و بر حمایت های قانونی و نظارتی تأثیر بگذارند.
3. Semyon Bogatyrev: «مالی رفتاری. آموزش". این کتاب به بررسی ریشه‌های این رشته می‌پردازد، از جهت سنتی فاصله می‌گیرد، ابزارهای مورد استفاده را توصیف می‌کند و نشان می‌دهد که چگونه می‌توان از آنها در عمل در ارزش‌گذاری، حسابداری، بودجه‌بندی و تجارت استفاده کرد.

اما امور مالی رفتاری به همین جا ختم نمی شود. این کتاب می‌تواند یک درک نظری اولیه از موقعیت ارائه دهد، اما فقط تمرین به درک کامل همه چیز در کوچک‌ترین جزئیات کمک می‌کند.

انتقادچکیده های در دست بررسی

با نگاهی کاملاً مثبت به همه چیز، می توان جنبه های منفی را نادیده گرفت. نقد نظریه مالی رفتاری چیست؟ اول از همه، آنها استدلال زیر را ارائه می دهند: فعالان اقتصادی ترجیح می دهند عقلانی عمل کنند. رفتار مشاهده شده در آزمایش ها کاربرد محدودی در موقعیت های بازار دارد. به هر حال، رقابت منطقی ترین رفتار را تحریک می کند.

تعدادی از محققان همچنین توجه خود را به این واقعیت جلب می‌کنند که پیشرفت‌های موجود در امور مالی رفتاری را فقط می‌توان در مشکلات یک‌باره‌ای مشابه مشکلاتی که شرکت‌کنندگان در آزمایش‌ها یا نظرسنجی‌ها باید حل کنند، استفاده کرد. علاوه بر این، شک و تردید خاصی نسبت به ابزارهای تحقیق مورد استفاده وجود دارد. به هر حال، مهمترین مزیت آشکار شده است، و نه مزیت نام برده شده، همانطور که در مورد نظریه مورد بررسی وجود دارد. همچنین، خطرات پیش‌دستی سیستم را فراموش نکنید.